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[2024-01-05] 基蛋生物(603387):多产线布局,平台化搭建初见雏形-深度研究
■申万宏源
深耕行业20余年,多产品线加速布局,平台化搭建初见雏形。公司成立之初便在体外诊断领域持续开拓,逐步构建起以POCT条线为基础,以化学发光、凝血、流水线、分子为抓手的产品体系。随着公司新仪器和新项目的落地和推出,平台化建设逐步完善。
1)POCT条线奠基:公司目前POCT条线已经形成半自动、全自动、便携式和桌面流水线等多层次仪器种类。其中拳头产品全自动荧光免疫定量分析仪Getein1600凭借其测速快,通量高和性能稳定等优势,自上市以来在等级医院的检验科、急诊科、心内科和胸痛中心维持900-1100台/年左右的稳定装机速度。
2)化学发光条线垒壁:公司在心血管检测、炎症检测等特色项目上具有差异化竞争优势,公司的高敏肌钙蛋白(hs-cTnI)检测性能已经达到国际领先水平、炎症检测项目可同时支持炎症四项(IL-6、PCT、CRP、SAA)和炎症二联检(IP、CS)全血、血清血浆、末梢血检测。公司还在持续开发高通量仪器,根据公司公告,单机测试速度达800测试/小时的超高速大型化学发光测定仪有望于今年上市。
3)血凝血球条线添饰:公司通过外延并购正式切入血凝赛道,补足相应产品线的缺失并加速丰富和完善相应仪器和试剂,目前拥有凝血流水线、抗磷脂抗体检测技术、凝血因子、蛋白S等10余个在研项目。
4)平台化搭建雏形初见:公司目前已拥有生免、血球等不同流水线组合,可以满足大型医院检验科、第三方实验室、基层医院等终端的定制化检测需求,为医疗终端提供更多更全面的解决方案。
新冠推动出海,全球布局深化。公司加快拓展海外市场销售布局,已在印度、孟加拉、埃及等国家设立驻点办事处,截至2023年6月30日,公司海外市场业务覆盖欧洲、非洲、独联体、中东、南亚、东南亚、中南美等126个国家和地区。
盈利预测与估值:我们预测公司2023-2025年公司归母净利润分别为3.08/4.05/5.07亿元,同比增长-38.4％/31.7％/25.2％。参考可比公司的平均PE,我们给予公司2024年19倍PE,对应合理市值为77亿元,目前市值56亿元,仍有37％的增长空间。随着公司新产品的推出以及平台化的搭建,首次覆盖,予以"买入"评级。
风险提示:业务推广不达预期;行业竞争加剧;IVD集采降价。
[2022-10-20] 基蛋生物(603387):基蛋生物前三季净利润预增79.76%-95.17%
■上海证券报
基蛋生物发布业绩预告。预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为45,500万元至49,400万元，同比增长79.76%到95.17%。报告期内，公司自产产品中各业务条线均保持良好增长，自产产品的销售占比逐步提升;得益于发光系列仪器装机数的提升，生免条线继续保持高速发展势头，预计前三季度生免条线业务收入同比增长82%左右，对公司整体业绩带来积极贡献。
[2022-08-23] 基蛋生物(603387):基蛋生物上半年净利同比增长93.03%
■上海证券报
基蛋生物发布半年报。2022年上半年实现营业收入9.73亿元，同比增长62.12%;归属于上市公司股东的净利润3.3亿元，同比增长93.03%。基本每股收益0.65元。
公司同日公告，此前，公司拟认购巨星医疗控股有限公司新增发行的股份。鉴于交易各方对交易方案进行多轮协商和谈判后，交易各方最终未能就交易方案中的核心条款达成一致意见，决定终止本次重大资产重组事项。
[2022-04-29] 基蛋生物(603387):各产品线重回快速增长通道,今年一季度业绩超预期-年报点评
■长城国瑞证券
事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营收14.02亿元,同比增长24.78％;归母净利润3.99亿元,同比增长30.93％;扣非归母净利润为3.68亿元,同比增长49.35％。2022年一季度公司实现营收5.71亿元,同比增长106.80％;归母净利润2.19亿元,同比增长249.06％;
扣非归母净利润为2.20亿元,同比增长245.95％。
事件点评:各产品线营收快速增长,仪器装机稳步推进。2021年公司体外诊断业务实现收入10.70亿元,同比增长66.76％,其中试剂收入9.84亿元,同比增长64.52％,仪器收入0.86亿元,同比增长97.44％,主要系公司自产产品销售增长及仪器新装机增长所致。公司自产产品涵盖POCT、生免、血凝及新冠检测试剂等,从产品线看,2021年POCT产品线实现营业收入9.23亿元,同比增长62.22％,POCT类仪器装机超3500台,其中明星产品Getein1600装机超1100台、自上市以来累计装机超过6000台;生免条线实现营业收入9586.07万元,同比增长76.49％,生免检测和化学发光仪器共装机500余台;血凝业务实现营业收入4042.14万元,同比增长107.29％。检测业务、其他代理业务实现收入分别为0.55亿元、2.73亿元,分别同比下滑2.3％、35.26％。
持续加大研发投入,新产品陆续推向市场。2021年公司研发投入1.87亿元,同比增长38.35％,占营业收入比重13.34％。Metis600急诊血球流水线、MAGICL6000全自动化学发光测定仪、Getein208便携式生化免疫分析仪等新品被陆续推向市场,其中Metis600急诊血球流水线是首个五分类血球+全自动POCT联机检测产品,应用场景广泛,可解决门诊人群常规项目的检验,更能满足急诊心肺五项的及时检验和急诊的时间要求等。新产品的快速推广装机将进一步带动试剂业务的放量增长。同时,2021年公司在新增试剂方面也取得不错成绩,新增国内产品注册证/备案证30个,其中POCT领域方面新增产品注册证11个,化学发光领域方面新增产品注册证15个,分子诊断领域方面新增产品备案证3个,质控品领域方面新增产品注册证1个。
积极推动动物诊断业务的战略布局。2021年12月2日公司成立江苏基蛋动物医疗科技有限公司,经营范围包括动物诊疗、兽药生产、兽药经营、检验检测服务等,正式布局进入动物诊断行业。目前公司动物诊断业务包含血液分析、干式生化、胶体金、免疫荧光、分子诊断五大技术平台,将依托现有研发生产系统,立足宠物医疗市场的现状和需求,不断推动我国宠物诊断领域快速健康的发展。
拟认购巨星医疗不少于30％股份,强化自有渠道建设。今年4月公司发布公告称拟以支付现金方式认购巨星医疗新增发行的股份,认购完成后,公司将持有巨星医疗经增发新股后总股份的不少于30％,成为其控股股东。巨星医疗为中国最大体外诊断产品经销商及服务供应商之一,深耕中国市场多年,罗氏诊断医疗体外诊断产品在中国最大的经销商之一,在中国建立了庞大的销售网络,医院覆盖范围广泛,拥有完善的各级医疗机构的经销平台和优秀的经营管理团队。若公司完成本次认购,可与巨星医疗现有经销与营销平台形成协同互补,将有效丰富公司医疗机构资源,加强高等级医院渗透,进一步强化公司自有渠道建设,推动国内外市场拓展,保障自产产品的销售,为公司在IVD领域进一步发展奠定良好基础,延伸战略布局,更好地促进公司未来的发展。
2022年一季度业绩超预期。2022年一季度公司实现营收5.71亿元,同比增长106.80％;归母净利润2.19亿元,同比增长249.06％;扣非归母净利润为2.20亿元,同比增长245.95％,主要系海外业务增加,销售规模大幅增长(主要是新冠检测试剂)。
投资建议:我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为6.19/5.28/5.75亿元,EPS分别为1.70/1.45/1.58元,当前股价对应PE为10/12/11倍。考虑公司作为国内POCT领先企业,积极布局生免、血球等其他技术领域、大检验布局初现雏形,2021年业绩重回上升通道,仪器装机进展顺利进一步带动试剂销售放量,国内外业务拓展顺利,我们维持其"增持"投资评级。
风险提示:产品需求不及预期,产品研发不及预期,医改等国家政策不确定,订单执行不及预期。
[2022-04-28] 基蛋生物(603387):基蛋生物一季度净利同比增长249% 2021年拟10转4派3.4元
■上海证券报
基蛋生物发布一季报及年报。2022年一季度实现营业收入5.71亿元，同比增长106.80%;实现净利润2.19亿元，同比增长249.06%。基本每股收益0.61元。
2021年公司实现营业收入140,170.14万元，同比增长24.78%，归属于上市公司股东的净利润39,899万元，同比增长30.93%。基本每股收益1.10元。公司拟每10股派发3.4元(含税)，同时以资本公积每10股转增4股。
[2022-04-08] 基蛋生物(603387):基蛋生物筹划重大资产重组事项
■上海证券报
基蛋生物公告，公司拟以支付现金方式认购巨星医疗控股有限公司(简称“巨星医疗”)新增发行的股份。本次认购完成后，公司将持有标的公司经增发新股后总股份的不少于30%，公司将成为标的公司的控股股东，标的公司成为公司的并表子公司。本次交易可能构成重大资产重组。
根据巨星医疗在香港联交所的公开披露信息，巨星医疗为中国最大体外诊断产品经销商及服务供应商之一，深耕中国市场多年。巨星医疗也是罗氏诊断医疗体外诊断产品在中国最大的经销商之一，在中国建立了庞大的销售网络，医院覆盖范围广泛，拥有完善的各级医疗机构的经销平台和优秀的经营管理团队。
[2021-08-19] 基蛋生物(603387):业绩回升,新产品市场反应积极-中期点评
■长城国瑞证券
事件:公司发布2021年中报。2021年上半年公司实现营业收入6.00亿元,同比增长58.02％;归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元,同比增长78.08％。
事件点评:
业绩重回高增长态势。2021年上半年,公司实现营业收入6亿元,同比增长58.02％,其中海外业务收入1.14亿元,同比增长这120.11％。主要原因:1)国内疫情得到控制,公司国内销售业务逐步回暖,叠加去年上半年受疫情影响基数较低;2)公司产品线逐步丰富,加大市场开拓力度,各产品线的推广有序进展,尤其公司在海外业务的销售取得较大进展。
新品陆续推出,市场反响积极。2021年上半年,公司陆续推出Metis600急诊血球流水线、MAGICL6000小型全自动化学发光测定仪、Getein208便携式生化免疫分析仪等新品,在解决客户痛点的同时完善了公司POCT产品线的战略布局,在仪器智能化、自动化方面显著提升,市场反响积极。其中,MAGICL6000小型全自动化学发光测定仪是公司推向市场的重磅产品,主要面向中高端市场,仪器小巧便捷,自动化程度高,占地空间仅0.4㎡,同体积测速最快,已达到150T/h,原始管全血上机,自动摇匀脱帽;支持全血、HCT精准计算血清含量;集成式耗材、不停机更换;同时,产品配置了一次性Tip头,可降低使用污染。
未来随着公司新品装机量的提升,将为公司带来新的利润增长点。
研发投入维持高比例。目前公司已初步实现全产业链布局,形成了完善且联动的研发体系公司,逐步建立了包括胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化检测、化学发光免疫分析、分子诊断、诊断试剂原材料开发和校准品质控品在内的七大技术平台,又通过并购投资,布局血细胞、血凝等领域。近年来公司研发投入占销售收入比重维持在10％以上,2021年上半年,研发投入占比为12.94％。截止2021年上半年,公司累计获得产品注册证合计427个,其中国内产品注册证312个,欧盟CE产品注册证115个。
综合毛利率有所提升。2021年上半年,公司综合毛利率为65.43％,较2020年底提升2.4个百分点,主要是因为代理及检测类业务毛利同比提升。
投资建议:我们预计公司2021-2023年的净利润分别为4.29/4.70/5.34亿元,EPS分别为1.18/1.29/1.47元,当前股价对应P/E分别为17/15/14倍。考虑公司作为国内POCT领先企业,积极布局生免、血球等其他技术领域、大检验布局初现雏形,业绩回升,国内外业务拓展顺利,我们维持其"增持"投资评级。
风险提示:产品需求不及预期,产品研发不及预期,医改等国家政策不确定。
[2021-08-18] 基蛋生物(603387):随疫情影响逐渐减弱销售逐步回暖,新产品有序推向市场带来新增动力-中报点评
■方正证券
【事件】公司发布2021年半年报:实现营收6.00亿元,同比增长58.02％;
归母净利润1.71亿元,同比增长78.08％;扣非归母净利润1.56亿元,同比增长82.32％。经营性净现金流1.22亿元,同比增加约12倍。EPS0.47元/股。
其中Q2单季实现营业收入3.24亿元,同比增长39.66％;归母净利润1.08亿元,同比增长103.77％;扣非归母净利润0.93亿元,同比增长86.00％。
【点评】公司收入和利润水平均有大幅提升,今年新冠疫情对公司业务的负面影响预期将逐渐减弱。今年上半年收入和归母净利润、扣非净利润分别实现58％、78％、82％的高速增长,主要由于去年上半年新冠疫情对行业及公司均有较大影响,因此基数较低。
利润率亦有明显提升:Q2单季毛利率67.98％,同比和环比分别提高了3.36pp和5.53pp;单季净利率达33.59％,同比和环比分别大幅提高8.88pp和8.85pp。同时公司在积极拓展市场之余亦加大了对销售回款和预收款的控制,经营性净现金流得以大幅增长,较去年同期增加约12倍。
海外业务增长120％,新冠抗原产品在Q2形成主要贡献。上半年公司海外业务收入1.14亿元,同比增长120.11％。其中新冠抗原产品约6000万,主要出口德国等地区,公司抗原检测产品已取得多个欧盟国家认证,并且8月初也获得了欧洲CE认证,如能在英国等地中标可继续带来收入贡献;非新冠业务主要为传统Getein1100型机器的推广带动心肌、糖化、炎症等项目所产生的收入,亦保持较好增长。
持续加大研发投入,新产品布局有序推进。公司上半年研发费用0.78亿元,同比增长48.05％。报告期内Getein208便携生化免疫分析仪、Metis600急诊血球流水线、MAGICL6000小型全自动化学发光等新产品陆续推向市场,解决客户痛点的同时拓展市场份额,目前已有装机订单并在不断改进。后续公司还将依托现有研发平台基础及核心技术,继续开发分子诊断等POCT新产品,完善公司大检验布局。
盈利预测:我们预测2021-2023年公司归母净利润分别为3.81/5.03/6.66亿元,对应EPS1.05/1.38/1.83元,当前股价对应19/14/11倍PE。维持"推荐"评级。
风险提示:新产品研发及投放进度不达预期的风险;行业相关政策变化的风险;同业竞争加剧从而影响公司盈利能力的风险;
技术人才及机密流失的风险。
[2020-12-30] 基蛋生物(603387):基蛋生物拟5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
基蛋生物公告，公司拟以集中竞价方式回购公司股份用于股权激励，回购金额不低于5000万元，不高于1亿元，回购价格不超过40元/股。
[2020-11-26] 基蛋生物(603387):国内POCT领先企业,积极布局大检验-深度报告
■长城国瑞证券
国内POCT领先企业,业绩快速增长。1)公司专注从事体外诊断产品的研发、生产和销售,主要产品为体外诊断试剂及配套仪器。公司产品线涵盖POCT、生免、血球、血凝、血气等多个技术领域,覆盖心血管、炎症、肾脏、甲功、激素、糖代谢、肿瘤、血细胞、血凝等多个检测领域,广泛应用于临床检验、基层医疗、急诊等领域。2)业绩快速增长,盈利能力强。公司近几年业绩保持快速增长,营收方面,2016-2019年CAGR为37.91％;归母净利润方面,2016-2019年的CAGR为34.90％。受新冠疫情影响,2020年上半年公司业绩有一定程度下滑,随着二季度国内疫情开始好转,医院诊疗服务逐步恢复,公司业绩明显改善,第三季度公司营收及归母净利润均实现同比高速增长,分别同比增长102.01％、124.78％。2016-2019年,公司收入核心来源的试剂业务毛利率一直维持在86％以上,盈利能力强。3)建立七大技术平台,初步实现全产业链布局。公司目前已建立了胶体金免疫层析开发平台、荧光免疫层析开发平台、生化检测试剂开发平台、化学发光免疫分析开发平台、分子诊断开发平台、校准品、质控品开发平台和诊断原材料开发平台在内的七大技术平台,初步实现全产业链布局,同时,通过吸收外部团队,涉足血细胞检测领域,形成了完善的研发体系,已经具备系统化的仪器 、试剂、校准品、质控品、生物原材料的研发和生产能力,确保公司的市场竞争优势。
全球体外诊断市场增长稳定。近年来全球体外诊断市场增长稳定,AlliedMarketResearch数据显示,全球体外诊断行业市场规模从2013年533亿美元上升至2018年684亿美元,并将以约5％的年均复合增长率保持增长,预计在2022年达到840亿美元。从市场结构来看,2018年全球体外诊断市场(包括仪器与试剂)主要由即时诊断(POCT)、免疫诊断、生化诊断、微生物学诊断、分子诊断、血液学诊断及组织细胞学诊断等构成,其中即时诊断(POCT)和免疫诊断市场占比最高,分别达27％及24％,生化诊断市场占比为13％,位列第三。
我国体外诊断行业快速发展,免疫、生化诊断占比较大。《2019年中国体外诊断行业报告》显示,2019年末我国体外诊断生产企业接近1200家,流通企业达24,000多家,汇总国内外有关中国体外诊断市场信息,去除非工业口径的数据,2019年中国体外诊断市场规模在900亿人民币(折合超过128亿美元),同比增长15％左右,未来有望达千亿人民币规模。其中进口产品占比达55％左右。Frost＆Sullivan报告显示,2020-2023年中国体外诊断行业规模将以19％左右的年均复合增速持续增长,在2023年行业规模将达到1730亿元人民币,其中,免疫诊断、生化诊断、血液学及液体诊断市场规模占比排名前三,分别为33.18％、16.82％、14.22％,POCT诊断位居第四,占比为14.16％。
POCT诊断未来发展潜力大。Rncos数据显示,POCT全球市场规模在2016年为202亿美元,2021年预计达到355亿美元,2016至2021年间将保持12％年复合增长率,远高于全球整个体外诊断行业的增长速度。Frost＆Sullivan报告显示,2014年我国POCT市场规模仅为35亿元,2023年市场规模预计可达245亿元,年均复合增长率高达24％,其增长速度远高于全球整体水平。由于我国人口基数大,老龄化现象严重,医疗资源地区发展不均衡,POCT未来发展潜力大。同时,随着我国分级诊疗政策、医疗改革体制、五大中心建设的逐步推进,POCT将迎来更大的市场空间。
以POCT为核心,初步形成大检验布局。1)国内心血管POCT龙头企业。POCT产品线作为公司的主要收入来源(2019年营收占比超过70％),拥有胶体金和荧光法两大技术平台,主要覆盖心血管、炎症、肾脏等检测领域。公司是国内最早成功开发并生产心血管类试剂的企业之一,公司的心脑血管标志物产品一直稳定处于国内同类产品领先地位。POCT快速检测的特点满足了心血管类检测快速诊断需求。中国产业信息数据显示,2016年中国心血管标志物市场约为16亿元,预计2020年市场规模有望达到48亿元,年均复合增长率为30％,增速超过全球POCT市场的增速。2)积极发展生免、血球等其他产品线,大检验布局初现雏形。除POCT产品线外,公司还积极发展其他产品线,包括生免、血球、血凝、血气等多个技术领域,目前已初步形成大检验布局。公司的生免产品线目前拥有生化免疫和化学发光两大检测平台。其中,生化免疫平台推出了CM-800和CM-400两款自主研发的全自动生化免疫分析仪,是国内为数不多的拥有自产生化免疫仪器能力的企业。化学发光平台经过多年的攻坚克难,于2019年隆重推出了新版本MAGICL6800化学发光测定仪,采用国际主流的吖啶酯直接发光技术,结合磁纳米微球快速分离技术实现280测试/小时的国内先进水平。目前化学发光平台已推出甲状腺 功能、性激素、心肌标志物、炎症感染、肿瘤标志物、骨代谢及糖代谢等应用于多个领域的30多项检测项目,其中以超敏肌钙蛋白(hs-cTnI)为主的心肌系列产品,利用公司多年来积累的研发经验,实现技术瓶颈突破,检测限最低至1pg,达到国际领先水平。2019年公司实现生免产品线收入5,248.93万元,同比增长13.85％。血球及尿液产品线方面,2019年孙公司长春布拉泽推出的BHA-3000三分类血细胞分析仪初步获得市场认可。长春布拉泽自主研发的干化学BUA系列全自动尿液分析仪已处于中试阶段。今年上半年收到的景川诊断长期致力于止血与血栓等系列产品的研发和生产,其自主研发的产品主要有BCA系列全自动血凝仪、XN06系列、GDC系列、BCS系列血凝仪、全自动C反应蛋白测定仪、TD系列特定蛋白仪,以及具备纤维蛋白原、凝血酶时间测定、活化部分凝血活酶时间测定、凝血酶原时间测定、D-二聚体测定检测试剂盒等50多项产品。3)精细化营销助力五大中心建设。公司心脑血管标志物产品一直稳定处于国内同类产品领先地位,精细化营销配合国家建设胸痛中心、卒中中心、心衰中心等项目的有利契机,将为公司心脑血管标志物产品的稳步增长奠定基础。
投资建议:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为3.66/4.72/6.11亿元,EPS分别为1.41/1.81/2.35元,当前股价对应P/E分别为25/19/15倍。目前医疗器械ⅢP/E(TTM)中位数为52倍,考虑公司作为国内POCT领先企业,积极布局生免、血球等其他技术领域、大检验布局初现雏形,精细化营销助力胸痛中心、卒中中心、心衰中心等建设,我们首次覆盖给予其"增持"投资评级。
风险提示:产品需求不及预期,产品研发不及预期,医改等国家政策不确定。
[2020-10-27] 基蛋生物(603387):受益于代理业务需求提升,Q3收入翻倍增长未来新产品推广将带来更大成长空间-三季点评
■方正证券
公司发布2020年三季报:公司前三季度实现营业收入7.63亿元,同比增长20.99％;归母净利润为1.97亿元,同比下降0.88％;扣非归母净利润1.77亿元,同比增长2.64％。经营性净现金流8169.92万元,同比增加了46.77％。
其中Q3单季收入3.83亿(+102.01％);归母净利润1.01亿(+124.78％),扣非归母净利润0.91亿(+112.89％),同比增长强劲。随医院业务逐渐恢复及疫情期间医院对经销子公司代理产品等需求大幅增长,Q3收入利润均实现翻倍增长。预计年末会加大新产品推广力度,未来流水线等系列产品投放后会带动自产业务更快增长。维持"推荐"评级。
Q3单季收入利润同比增速100％以上,自产业务应已恢复正增长,代理业务增长贡献较多。公司Q3单季实现营业收入3.83亿元,已超过上半年收入总和。以母公司收入口径,前三个季度的收入同比增速分别为-44.21％、-14.39％、+26.09％,说明自产业务恢复情况有逐季好转。但前三季度自产产品的总收入应仍为负增长,预期Q4进一步恢复。收入大幅增长的另一主要原因来自代理业务的大幅提升,但因该业务毛利率偏低,使得毛利率环比继续下滑了4.23个百分点,Q3单季毛利率60.39％。另外由于代理业务增加,公司的终端医院应收账款相应大幅增加,报告期末应收账款4.10亿,比上年末增长了79.86％。
费用管理持续收效,费用率明显降低。前三季度,公司销售费用和管理费用均为负增长,除研发费用率其他费率均有明显降低,期间费用率31.97％(同比-5.39pp,环比-6.18pp);第三季度期间费用率25.84％(同比-17.43pp,环比-13.82pp)。费率降低一方面由于收入大幅增长带来的效率提升,一方面公司精细化治理持续收效,三季度管理费用4805.61万元,绝对金额和去年基本持平未有增长。销售费用同比增长25.07％已恢复正增速,随疫情效应降低市场推广及出差等费用有所增加,但费率仍有明显降低。
技术平台和产品线布局逐渐完善,新产品提供长期发展动力。公司新产品注册进度不断推进,今年上半年共获得产品注册证42个(包括12项化学发光产品);8-9月陆续获批了干式免疫荧光的高敏肌钙蛋白、B型钠尿肽、25-羟基VD、SAA/CRP四项产品,胶体金的SAA的两项产品以及肝肾和心肌的两项四联检试剂盒。目前公司累计持有产品注册证300余个,产品线逐步完善,同时生化免疫、化学发光等平台快速发展,七大技术平台布局利于公司发挥更大平台优势,加快产品向医院的渗透替代。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.71/4.92/6.46亿元,对应EPS分别为1.42/1.89/2.48元,对应公司当前股价PE分别为30/23/17倍。维持"推荐"评级。
风险提示:新产品研发及投放进度不达预期的风险;行业相关政策变化的风险;同业竞争加剧从而影响公司盈利能力的风险;技术人才及机密流失的风险。
[2020-08-27] 基蛋生物(603387):业绩符合预期,Q2营收环比改善明显-2020年中报点评
■川财证券
事件
公司8月26日晚发布2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入3.8亿元,同比下降13.85％；归属于上市公司股东净利润0.96亿元,同比下降37.64％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.86亿元,同比下降33.73％；基本每股收益0.37元。
点评
业绩符合预期,Q2营收环比改善明显。Q2公司实现营收2.32亿元,同比下滑1％,环比增长56％；归母净利润5,269万元,同比下滑23％,环比增长22％。公司上半年毛利率65.3％(-6.3pct),主要由于低毛利的代理业务占比提升；期间费用率38.2％(+3.3pct),主要是加大研发投入导致研发费用率上升(+4.3pct)。截至6月30日公司经营活动产生的现金流量净额为936.74万元,同比下滑77％,主要是为应对疫情做了一定的备料,导致采购支出增加。
POCT核心产品装机量提升,奠定下半年增长基础。受新冠疫情影响,Q1公司POCT业务下滑较为明显,随着二季度省市医院逐步恢复接诊,POCT业务也随之回升。其中公司的单通道POCT受影响较大,装机速度同比下滑；而核心产品-Getein1600仍保持了较高的装机速度,并且新推出的增强版全自动仪器Getein1200已在部分大型医院进行小范围试用。未来随着医院门诊的进一步正常化,以及分级诊疗政策的推进,特别是国家卫健委要求各县级及以上二甲、三甲医院建立发热门诊,为公司POCT业务恢复增长奠定良好的基础。
大检验格局初显,生化、凝血等产品线加速推进。公司以POCT产品线为核心,大力拓展化学发光、生化检验、血细胞分析等产品线,同时增强了血栓与凝血领域。上半年,公司在生化领域新推出用于胃癌早筛的胃蛋白酶原I/II指标以及糖化白蛋白、甘胆酸等项目；通过收购武汉景川诊断拓展凝血产品线。
盈利预测:我们预计2020-22年营业收入分别为10.61、14、18.48亿元,归母净利润分别为3.34、4.78、6.58亿元,对应EPS分别为1.28、1.84、2.53元/股,对应市盈率为28、20、14倍。维持"增持"评级。
风险提示:产能释放不及预期、产品需求不及预期、产品研发不及预期等
[2020-08-26] 基蛋生物(603387):Q2院端需求逐渐恢复,新产品推向市场将驱动业绩成长-公司财报点评
■方正证券
公司发布2020年中报:公司上半年实现营业收入3.80亿元,同比下降13.85％;归母净利润为0.96亿元,同比下降37.64％;扣非归母净利润0.86亿元,同比下降33.73％。经营性净现金流936.74万元,同比减少了77.00％。二季度虽然疫情影响程度较一季度有所减小,但公司业务仍受到较大限制。预计下半年随医院业务进一步恢复及公司新产品投放市场,公司业绩将逐渐恢复正常增长。给予"推荐"评级。二季度收入利润降幅环比收窄,单季收入恢复至接近去年同期水平。
公司Q2单季实现营业收入2.32亿元,归母净利润0.53亿元,扣非归母净利润0.50亿元;同比下降幅度分别为-1.14％、-23.47％和-21.90％,较一季度-28.27％、-49.12％、-45.10％的较大降幅均有明显缩窄。上半年受疫情影响,公司增加了代理业务的占比,因此造成营业成本上升,上半年综合毛利率65.27％,较去年同期下滑了6.27个百分点。
精细化管理降本增效,加大研发投入推动新产品落地。报告期内公司销售费用同比减少21.24％,管理费用同比减少3.42％,一方面由于市场推广及出差等费用减少,一方面来自于公司对于成本的精细化管控。上半年研发费用52146.50万元,同比增加25.23％,研发费用率13.81％同比亦提高了4.31个百分点。持续大力投入研发下,公司新产品不断推进,上半年共获得产品注册证42个(其中国内净增22个,欧盟新增19个);并推出了促甲状腺激素(TSH)和血清淀粉样蛋白A(SAA)的POCT检测试剂盒及12项化学发光产品(包括肿瘤10项、糖代谢2项)。截止报告期末公司累计持有产品注册证333个(其中国内238个,欧盟95个),并在海外28个国家地区拥有累计758项产品入境许可,产品布局日臻完善,有利于公司发挥平台优势获得更高行业影响力。布局七大技术平台,生免和血液尿液等产品完善现有布局。
POCT平台上,智能化增强版全自动机型Getein1200和多通道半自动机型Getein1180已推向市场,核心机型Getein1600在等级医院发热门诊等仍保持较高装机速度。公司的生化免疫和化学发光两大平台也在快速发展,目前公司2款全自动生化分析仪亟待放量,化学发光已推出30多个项目,并有希望通过超敏肌钙蛋白的优势项目将自身化学发光规模化推进医院。同时公司通过子公司景川诊断和布拉泽分别进行血凝和尿分领域的布局,实现了能力范围的拓展与空白领域填充;血分、生化及化学发光分析仪在海外市场也在快速推广并获得市场认可,未来国内外的新产品推广及放量将使公司成长步伐更稳、发展空间更大。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.71/4.92/6.46亿元,对应EPS分别为1.42/1.89/2.48元,对应公司当前股价PE分别为25/19/15倍。给予"推荐"评级。
风险提示:新产品研发及投放进度不达预期的风险;行业相关政策变化的风险;同业竞争加剧从而影响公司盈利能力的风险;技术人才及机密流失的风险。
[2020-05-18] 基蛋生物(603387):基蛋生物股东拟减持不超6.5%股份
■上海证券报
基蛋生物公告，合计持股6.50%的股东捷富投资及其一致行动人杭州捷朗计划自本公告披露之日起十五个交易日后至2020年12月5日期间，合计减持公司股份不超过16,918,907股，占公司股份总数的6.50%。
[2020-03-31] 基蛋生物(603387):POCT助力基层医疗,生化发光战略推进
■川财证券
立足心血管和炎症类POCT,将充分受益于分级诊疗和急救中心的推进医院、基层医疗机构、家庭、突发事件是POCT产品的主要应用领域。而随着我国分级诊疗政策和五大中心建设的逐步推进,目前还处于初级阶段的基层医疗市场和急诊中心将成为未来POCT在我国的主要应用场景。国内心血管标志物市场近年来保持30％左右的快速增长,预计2020市场规模有望超过50亿元。作为最早切入心血管类POCT领域的国产企业,公司的心血管和炎症类产品合计占据试剂收入的约90％,公司在2017年国内心血管POCT市场份额约12％,位居国产厂商首位。
新产品逐步导入,战略布局生化、发光,成长为实验室诊断的综合供应商(1)POCT产品线:拥有胶体金和免疫荧光两大平台。公司近年推向市场的Getein1600是基于荧光法技术平台的全自动仪器,具有操作简、通量高、无污染的特点。此外,具备开盖、摇匀及视频识别功能的增强版全自动仪器Getein1200,在市场取得初步成功。(2)生免产品线:目前拥有生化免疫和化学发光两大检测平台,生化免疫平台新推出CM-800和CM-400两款自主研发的全自动生化免疫分析仪。化学发光平台也推出了新版本MAGICL6800化学发光测定仪。(3)血球及其他产品线:2019年下半年已推出BHA-3000三分类血细胞分析仪并初步获得市场认可,目前在研产品包含BHA-5000五分类血细胞分析仪,BHA-5100五分类+CRP一体机等系列产品。分子诊断平台尚处于起步阶段。
首次覆盖,予以"增持"评级我们预计2020-2022年公司营业收入分别为12.68、16.68、22.04亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.49、5.84、7.57亿元,对应EPS分别为1.70、2.20、2.85元/股,对应市盈率为19、14、11倍。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:产品研发失败的风险、分级诊疗政策推进不及预期、疫情导致医院门诊量下降的风险。
[2020-03-23] 基蛋生物(603387):基蛋生物2019年净利同比增长36%,拟10派4元
■上海证券报
基蛋生物发布年报。2019年，公司实现营业总收入968,204,285.14元，比上年同期增长41.09%；归属于母公司的净利润339,672,020.51元，比上年同期增长36.08%。基本每股收益1.31元。公司年报拟10派4元。
[2020-03-18] 基蛋生物(603387):基蛋生物拟收购景川诊断部分股份并增资
■上海证券报
基蛋生物公告，公司拟现金收购武汉景川诊断技术股份有限公司（全国中小企业股份转让系统挂牌公司，交易代码为“831676”）54.9624%的股份，收购总价款为6391.03万元；股份转让完成后，公司拟按照3.42元/股的价格认购景川诊断新增股份，认购金额约1000万元。本次交易完成后，基蛋生物将持有景川诊断58.5289%的股份。本次收购和增资完成后，景川诊断将成为公司的控股子公司。
景川诊断自主研发的产品主要有BCA系列全自动血凝仪、XN06系列、GDC系列、BCS系列血凝仪、全自动C反应蛋白测定仪、TD系列特定蛋白仪和凝血检测试剂盒、特定蛋白检测试剂盒等50多项产品，其中已有43项产品取得了《医疗器械注册证》并上市销售，部分产品达到国内领先水平。景川诊断与公司现有心血管检测业务具有较强协同性，有助公司寻找新的盈利增长点。
[2020-02-12] 基蛋生物(603387):基蛋生物业绩快报2019年净利同比增长36%
■上海证券报
基蛋生物发布业绩快报。2019年度公司实现营业收入为97,062.78万元，比上年同期增长41.44%；归属于上市公司股东的净利润为33,841.88万元，比上年同期增长35.58%；基本每股收益约为1.30元。
[2020-01-21] 基蛋生物(603387):基蛋生物首发募投项目接近尾声,多产品又获注册
■中国证券报
基蛋生物（603387）1月20日晚间披露了IPO募投项目进展情况。截至2019年12月31日，POCT体外诊断试剂及临床检验分析仪器生产项目已投入金额约2.05亿元，计划投资总额2.41亿元；年产700台医疗器械、1万盒体外诊断试剂项目处于项目验收阶段。
同时，公司还披露收到了由国家药品监督管理局颁发的2项《医疗器械注册证(体外诊断试剂)》，由江苏省药品监督管理局颁发的1项《医疗器械注册证(体外诊断试剂)》和1项《医疗器械注册证》，涉及到的产品名称包括糖化血红蛋白质控品、总前列腺特异性抗原检测试剂盒(化学发光免疫分析法)等多种。 上述4项注册证的取得，进一步丰富公司产品种类，不断满足市场需求，是对公司现有产品的有效补充，有利于提高公司核心竞争力，对公司未来发展具有积极作用。
招商证券研报表示，POCT指在临床治疗一线进行的快速检测，俗称“床边检测”，可以省去标本在实验室检测时复杂处理程序，快速取得检验结果。目前我国 POCT 市场规模约80亿元，预计到2022年将达到200亿元，年均复合增速25%。
[2019-08-21] 基蛋生物(603387):基蛋生物三名股东拟清仓减持11.19%股份
■中国证券报
基蛋生物（603387）8月21日晚间公告称，公司股东苏州捷富投资企业（有限合伙）（简称“捷富投资”）、杭州维思捷朗股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“杭州捷朗”）、杭州维思投资合伙企业（有限合伙）（简称“杭州维思”）拟自本公告披露之日起三个交易日后至2020年3月9日期间，合计减持公司股份不超过2916.83万股，占公司总股本的11.19%。
截至本公告披露日，捷富投资持有基蛋生物股份1592.07万股，约占公司总股本的6.11%，此次拟减持不超1592.07万股；杭州捷朗持有公司股份1201.26万股，约占公司总股本的4.61%，此次拟减持不超1201.26万股；杭州维思持有公司股份123.5万股，约占公司总股本的0.47%，此次拟减持不超123.5万股。
捷富投资、杭州捷朗、杭州维思均受同一主体控制，在2018年9月12日至2019年2月12日期间，前述三名股东曾以每股27元至43.5元价格合计减持基蛋生物股份419.21万股，占公司总股本的1.61%。
[2019-08-21] 基蛋生物(603387):基蛋生物三位股东拟合计减持不超11.2%股份
■上海证券报
基蛋生物公告，合计持股11.19%的股东捷富投资及一致行动人杭州捷朗、杭州维思拟在三个交易日后至2020年3月9日期间，合计减持公司股份不超过2916.83万股，占公司股份总数的11.20%。其中通过集中竞价合计减持不超过520.84万股；通过大宗交易减持合计不超过1041.67万股；通过协议转让方式减持合计不超过2916.83万股。
[2019-08-20] 基蛋生物(603387):基蛋生物上半年净利增长18%,拟不超1亿元进行证券投资
■上海证券报
基蛋生物披露半年报，上半年实现营收为4.41亿元，同比增长42.40%；归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增长17.85%。基本每股收益0.59元。
公司同日公告，拟使用不超过1亿元的自有资金进行证券投资，旨在寻找并把握资本市场战略投资机会，提高公司资金使用效率。
[2019-04-16] 基蛋生物(603387):基蛋生物三名股东违规减持被警示
■上海证券报
基蛋生物4月15日晚间公告，公司股东苏州捷富、杭州维思捷朗及杭州维思投资因前期违规减持，近日收到江苏证监局出具的《关于对苏州捷富投资企业（有限合伙）、杭州维思捷朗股权投资合伙企业（有限合伙）及杭州维思投资合伙企业（有限合伙）采取出具警示函措施的决定》（［2019］38号，下称“《决定书》”）。
《决定书》显示，苏州捷富、杭州维思捷朗及杭州维思投资作为一致行动人，于2019年2月1日披露减持计划。但是，就在同一天，其通过上交所集中竞价交易减持基蛋生物53.38万股股份。
按照相关规定，该减持行为应在首次减持公司股票的15个交易日前预先披露减持计划。因此，违反了《上市公司信息披露管理办法》第四十六条、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第八条的规定。
此外，苏州捷富、杭州维思捷朗在基蛋生物首次公开发行并上市时承诺“提前3个交易日通知公司公告本次减持的数量、减持价格区间、减持时间区间等减持计划”。由此看来，苏州捷富、杭州维思捷朗也未能在首次减持公司股票的3个交易日前通知公司，违反了上述承诺。
资料显示，截至2月11日收盘时，苏州捷富、杭州维思捷朗及杭州维思投资合计持有基蛋生物11.4875%的股权，其中苏州捷富、杭州维思捷朗分别为基蛋生物第二、三大股东。
基于上述情况，江苏证监局表示，根据相关规定决定对三名股东采取出具警示函的监管措施，要求其严格遵守《证券法》《上市公司信息披露管理办法》等相关规定，杜绝违法违规行为再次出现。同时，要加强对证券法律法规及相关制度的学习，进一步提高作为上市公司股东的规范意识。
[2019-04-11] 基蛋生物(603387):poct保持高增长,多方位布局值得期待
■兴业证券
近日,基蛋生物发布了2018年年报,报告期内,公司实现营业收入6.86亿元,同比增长40.45％;实现归属于上市公司股东的净利润2.50亿元,同比增长28.67％;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长23.19％。报告期实现EPS1.34元。?
盈利预测与估值:公司是国内体外诊断,尤其是POCT领域的主要供应商,产品覆盖心血管疾病诊断、炎症疾病诊断、肾脏疾病诊断、血糖检测等重大疾病领域。随着消费升级的迭代及分级诊疗、精准医疗的需要,POCT作为体外诊断的黄金细分领域,市场空间大。我们调整了公司盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为1.79、2.33、3.01元,对应2019年4月10日股价的PE分别为22X、17X、13X倍,继续给予"审慎增持"评级。
风险提示:市场竞争进一步加剧,核心技术失密的风险,医改政策变动风险等
[2019-04-10] 基蛋生物(603387):业绩符合预期,新品推动长期发展
■国联证券
事件:
公司发布2018年年报,实现收入、净利润及归母净利润分别为6.86/2.50/2.15亿元,同比增速为40.45％/28.67％/23.19％,业绩符合预期。
投资要点:
心标及炎症业务稳健增长,销售及研发投入加大
公司业绩延续高增长,利润增速低于营收增速的主要原因是新增低毛利渠道流通业务并表,具体看:1)诊断试剂收入5.85亿元(+30.69％),预计心标贡献60％以上,炎症约占30％,生化及其他试剂贡献不到10％;2)仪器贡献收入约5000万元(31.45％),仪器销量同比增加44.59％,预计主力机型Getein1600销售约1300台;3)新增渠道流通收入4841万元。公司加强研发投入,2018年投入8060万元(+49.14％),收入占比11.74％。销售投入达1.52亿元(49.3％),进一步丰富营销网络,拓展生化、发光团队。
新品推动公司长期发展
公司通过自主研发及外部吸收的方式,初步实现全产业链布局,短期内依靠心标和炎症领域的品牌和渠道积累业绩维持稳健增长,而新产品的不断推出则保障发展的可持续性。2018年推出的新品主要有800速生化仪、化学发光仪及三分类血细胞仪等,其中发光仪试用装机超过50台(28项配套试剂,另有8个在注册),生化及血细胞仪开始销售试用。预计2019年Getein3200生化免疫定量分析仪、CM2000高速生化仪及便携式光学分析仪有望陆续上市,未来2-3年,生化及发光有望培育成公司业绩新增长点。
盈利预测与评级
公司业绩增长稳健,预计2019-2021年EPS为1.77/2.27/2.85元,对应当前股价,PE为22.46/17.53/13.95倍,维持"推荐"评级。
风险提示1、检验耗材降价超预期;2、化学发光竞争加剧导致销售不及预期
[2019-04-09] 基蛋生物(603387):基蛋生物2018年净利增长29%,拟10转4派4.1元
■上海证券报
基蛋生物发布年报。2018年，公司实现营业总收入686,238,289.66元，比上年同期增长40.45%；归属于母公司的净利润249,612,047.46元，比上年同期增长28.67%。每股收益1.35元。公司拟10转4派4.1元。
[2019-04-07] 基蛋生物(603387):心血管类POCT领先企业,"试剂+生物原料+仪器"协同发展助高成长
■广证恒生
公司为国内心血管类POCT领先企业，我国心血管类POCT处于成长期，POCT产品"时间+空间+操作"优势突出，受益国家分级诊疗政策迎发展机遇
POCT产品在"时间+空间+操作"方面具备优势，应用场景丰富。受益于分级诊疗推动基层扩容、临床科室需求精细化、胸痛中心打开增量市场，我国POCT市场高速发展。心血管类POCT产品处于成长期，发展前景好；罗氏、Alere、梅里埃三大外资企业占据64%的市场份额，公司为国产领先，市占率为12%。
公司"试剂+生物原料+仪器"协同发展，全国营销网络布局完善，研发创新蓄能储力
(1)公司心血管类POCT产品可检测项目齐全，在国内市场规模领先，历年收入增速超20%；其中干式免疫荧光定量法产品满足市场对产品使用便捷性、灵敏性等需求，市场接受度较高、需求不断增长，收入占比不断提升：由2013年3.31%提升至2017年41.44%。公司炎症类POCT产品，受益于限抗令影响，近三年收入增速持续超40%。
(2)生物原料在体外诊断试剂生产中用量较大，成本占比较高，同时影响产品质量；但是由于生物原料研发生产难度大，国内企业的生物原料大多依赖进口。公司通过自主生产生物原料，保证产品质量稳定性及降低生产成本，心血管产品毛利率约93%左右，远高于其他同行上市公司的相关产品毛利率。
(3)2013-2016年公司的仪器收入来源主要以自产产品FIA系列和GETEIN系列为主，并通过不断推出新的型号产品而开拓新的市场。2017年和2018年相继推出了MAGICL6800全自动化学发光测定仪、CM-800全自动生化分析仪和GETEIN3200生化免疫定量分析仪，产品线日益丰富，有望协同试剂产品一起逐步替代进口品牌。此外，Getein3600生化免疫定量分析仪及其系列配套试剂、Getein200便携式生化免疫分析仪及其系列配套试剂公司计划在今年推入市场。
(4)公司逐步搭建覆盖全国的经销商体系，销售人员由2014年末的195人增加到2018年末的500多人，经销商由2014年末的600多家增加到2018年末的近5,000家。同时重视创新研发，研发费用由2012年795万元增加到2017年5404万元，期间复合增速为47%；研发费用在营业收入中的占比超10%。由于公司不断自主研发，目前已经建立了胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化胶乳试剂、化学发光和诊断试剂原材料开发五大技术平台。
盈利预测与估值：根据公司现有业务情况，我们测算18-20年EPS分别为1.34/1.71/2.14元，对应29/21/18倍PE。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
风险提示：产品价格下降风险、市场竞争风险、医改和监管政策变化风险、核心技术失密风险。
[2019-02-18] 基蛋生物(603387):基蛋生物股东维思资本提前终止减持计划
■上海证券报
基蛋生物公告，股东维思资本于2019年2月12日因其操盘人员误操作，减持所持有公司股份533,800股，占公司总股本的0.2870%，成交价格区间为27-28元/股，成交总金额为14,738,271元，上述减持时间距离减持计划披露日不满15个交易日，违反了证监会及交易所规定，同时违反了在公司首次公开发行并上市时作出的承诺，维思资本主动延长六个月的锁定期，承诺自《关于股东违规减持公司股份及致歉的公告》披露之日起6个月内不减持所持公司股票，并提前终止此次减持。此前，公司公告，维思资本计划于2019年3月6日至2019年9月2日减持不超过公司总股本的6%。
[2019-02-11] 基蛋生物(603387):基蛋生物三股东拟合计减持不超6%股份
■上海证券报
基蛋生物公告，公司股东捷富投资、杭州捷朗、杭州维思本次拟通过集中竞价、大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过11,160,756股，即不超过公司总股本的6%。竞价减持交易期限为2019年3月6日-9月2日。
[2019-02-11] 基蛋生物(603387):基蛋生物三名股东拟合计减持不超6%股份
■中国证券报
基蛋生物(603387)2月11日下午发布公告，公司三名股东拟通过集中竞价、大宗交易方式减持所持有的公司股份合计不超过1116.08万股，即不超过公司总股本的6%。
根据公告，公司股东苏州捷富投资企业(有限合伙)(以下简称“捷富投资”)、杭州维思捷朗股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“杭州捷朗”)、杭州维思投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“杭州维思”)均受同一主体控制，存在一致行动关系。截至本公告披露日，捷富投资持有基蛋生物股票1168.19万股，约占公司总股本的6.28%，此次计划减持不超611.55万股，减持比例不超公司总股本的3.29%；杭州捷朗持有公司878.42万股，占公司总股本的4.72%，此次计划减持不超458.66万股，减持比例不超公司总股本的2.47%；杭州维思持有公司90.21万股，占公司总股本的0.49%，此次计划减持不超45.87万股，减持比例不超公司总股本的0.25%。
基蛋生物表示，本次减持计划系捷富投资、杭州捷朗、杭州维思根据自身资金需求自主决定，在减持期间内，前述三名股东将根据市场情况、上市公司股价等因素选择是否实施减持计划，存在一定不确定性。
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